Doanh nghiệp trang sức Pandora ghi nhận kết quả kinh doanh quý 3/2026 tích cực hơn kỳ vọng của giới phân tích khi doanh số tương đương tăng trưởng mạnh, bất chấp việc công ty cắt giảm các chương trình khuyến mãi. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động tăng cao chủ yếu nhờ khoản hoàn thuế liên quan đến thuế quan Mỹ, trong khi tốc độ tăng trưởng doanh số bước sang tháng 10 có dấu hiệu chậm lại.
Doanh số quý 3 của Pandora vượt kỳ vọng thị trường
Theo báo cáo công bố ngày 4/11, Pandora (CSE: PNDORA), tập đoàn trang sức có trụ sở tại Đan Mạch, ghi nhận doanh số tương đương (like-for-like) tăng 4% trong quý 3/2026. Kết quả này cao hơn đáng kể so với mức dự báo đồng thuận 2% của các nhà phân tích và vượt cả mức ước tính lạc quan nhất là 3%.
Tăng trưởng hữu cơ của doanh nghiệp đạt 6%, cao hơn mức kỳ vọng 4%. Doanh thu trong quý đạt 6,69 tỷ DKK, vượt dự báo 6,58 tỷ DKK. Những con số này cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi của Pandora vẫn duy trì được sức tăng trưởng trong bối cảnh công ty chủ động thu hẹp các chương trình khuyến mãi.
Xét theo từng thị trường, Nhật Bản đóng góp gần một nửa mức tăng trưởng doanh số tương đương của toàn tập đoàn. Đây là thị trường có vai trò quan trọng trong kết quả kinh doanh quý 3, mặc dù Pandora dự báo tốc độ tăng trưởng tại Nhật Bản có thể hạ nhiệt trong thời gian tới.
Kết quả trên phản ánh khả năng duy trì sức mua của khách hàng đối với các sản phẩm trang sức Pandora. Tuy nhiên, mức tăng trưởng giữa các thị trường vẫn có sự khác biệt và doanh nghiệp cần tiếp tục theo dõi diễn biến nhu cầu tiêu dùng trong những tháng cuối năm.
Hoàn thuế quan Mỹ giúp lợi nhuận Pandora tăng mạnh
Một trong những yếu tố đáng chú ý nhất trong báo cáo tài chính quý 3 là sự cải thiện của lợi nhuận hoạt động. Pandora ghi nhận lợi nhuận hoạt động đạt 1,06 tỷ DKK, cao hơn đáng kể so với mức dự báo 860 triệu DKK của giới phân tích.
Động lực quan trọng đến từ khoản thu nhập một lần trị giá 246 triệu DKK, phát sinh từ việc hoàn trả một phần thuế quan Mỹ mà doanh nghiệp đã nộp trước đó. Khoản hoàn thuế này góp phần cải thiện đáng kể các chỉ số lợi nhuận của tập đoàn.
Biên lợi nhuận hoạt động trong quý đạt 15,9%, tăng so với mức 14% cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp đạt 83,7%, vượt mức dự báo đồng thuận 80,3%. Tuy nhiên, nếu loại trừ tác động từ khoản hoàn thuế, biên lợi nhuận gộp chỉ đạt khoảng 80,3%.
Pandora cũng cho biết biên lợi nhuận hoạt động cơ bản gần như không thay đổi so với cùng kỳ. Điều này cho thấy mức cải thiện lợi nhuận được công bố chưa hoàn toàn phản ánh sự tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh thường xuyên mà chịu ảnh hưởng đáng kể từ yếu tố bất thường.
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 6,9 DKK, tăng từ mức 6,3 DKK của năm trước và cao hơn dự báo 5,8 DKK. Tuy nhiên, nếu loại bỏ khoản hoàn thuế cùng các chi phí tài chính liên quan và thuế, EPS ước tính chỉ còn 5 DKK, tương đương mức giảm khoảng 20% so với cùng kỳ.
Tăng trưởng doanh số chậm lại trong tháng 10
Mặc dù kết quả quý 3 vượt kỳ vọng, hoạt động kinh doanh của Pandora bắt đầu xuất hiện dấu hiệu giảm tốc trong tháng 10. Doanh số tương đương chỉ tăng 1%, thấp hơn mức tăng trưởng 4% ghi nhận trong toàn quý trước đó.
Theo giải thích của công ty, nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giảm cường độ các chương trình khuyến mãi. Nếu loại trừ tác động này, mức tăng trưởng cơ bản trong tháng 10 ước tính khoảng 3%.
Dù vậy, diễn biến trên vẫn là yếu tố cần theo dõi, đặc biệt khi quý 4 thường là giai đoạn có doanh thu và lợi nhuận cao hơn trong năm nhờ nhu cầu mua sắm vào mùa lễ hội và các dịp cuối năm.
Trước những thay đổi của thị trường, Pandora đã điều chỉnh triển vọng kinh doanh năm 2026. Công ty nâng dự báo tăng trưởng hữu cơ lên khoảng 2-3%, so với mức 0-3% trước đó. Dự báo tăng trưởng doanh số tương đương cả năm cũng được thu hẹp về khoảng 0-1%, thay cho mức -2% đến 1%.
Đối với biên lợi nhuận hoạt động, Pandora đưa ra mục tiêu 22,5 – 23%, cao hơn mức dự báo trước đó là 22 – 23%. Việc điều chỉnh chủ yếu phản ánh kỳ vọng khoản hoàn thuế sẽ đóng góp thêm 130 điểm cơ bản vào biên lợi nhuận, thay vì 100 điểm cơ bản như dự báo ban đầu.
Pandora đối mặt với áp lực chi phí và giá kim loại quý
Bên cạnh triển vọng doanh thu, chi phí đầu vào tiếp tục là vấn đề đáng chú ý đối với Pandora. Doanh nghiệp đã nâng dự báo chi phí tài chính ròng năm 2026 lên 1,20-1,25 tỷ DKK, từ mức 1,10-1,15 tỷ DKK trước đó. Nguyên nhân được cho là các khoản lỗ liên quan đến biến động tỷ giá ngoại tệ và hoạt động phòng ngừa rủi ro.
Đặc biệt, giá bạc và các kim loại quý có ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sản xuất trang sức. Pandora cho biết đã thực hiện phòng ngừa rủi ro đối với khoảng 90-100% nhu cầu bạc dự kiến trong năm 2027, với mức giá khoảng 62 USD/ounce. Con số này thấp hơn đáng kể so với giả định 82 USD/ounce được sử dụng trước đó.
Tuy nhiên, áp lực chi phí vẫn thể hiện qua lượng hàng tồn kho. Tỷ lệ hàng tồn kho trên doanh thu tăng lên 22%, so với mức 16,4% cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân bao gồm giá kim loại tăng, quá trình chuyển đổi sang sử dụng lớp mạ bạch kim và sự gia tăng về số lượng sản phẩm.
Dòng tiền tự do sau khi tính cả các khoản thanh toán thuê tài chính ghi nhận âm 557 triệu DKK, trái ngược với mức dương 218 triệu DKK của cùng kỳ năm trước. Đây là chỉ số cho thấy doanh nghiệp vẫn phải đối mặt với áp lực về dòng tiền trong quá trình duy trì hoạt động và quản lý hàng tồn kho.
Triển vọng kinh doanh của Pandora trong năm 2027
Hướng tới năm 2027, Pandora đặt mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động trong khoảng 14-15%. Nếu loại trừ các khoản thu nhập và chi phí bất thường, mức mục tiêu được nâng lên 15,5-16,5%. Trong khi đó, dự báo đồng thuận của các nhà phân tích đối với chỉ số này hiện ở mức 16,1%.
Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý 3/2026 cho thấy Pandora vẫn duy trì được khả năng tăng trưởng doanh thu và vượt kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, mức tăng lợi nhuận đáng kể chịu ảnh hưởng từ khoản hoàn thuế một lần, trong khi tăng trưởng doanh số tháng 10 chậm lại và chi phí tài chính, hàng tồn kho tiếp tục tạo áp lực.
Trong thời gian tới, khả năng kiểm soát chi phí nguyên vật liệu, duy trì sức mua và cải thiện dòng tiền sẽ là những yếu tố quan trọng quyết định triển vọng kinh doanh của Pandora.
